Зменшення залежності Індії від російської сирої нафти

Вівторок, 27 січня 2026 року

Індійський експеримент зі зниженою ціною на російську нафту ніколи не мав бути вічним. Це була радше прорахована угода з обставинами: велика, швидкозростаюча економіка з величезним сектором нафтопереробки використовувала раптову перебудову світової торгівлі нафтою після повномасштабного вторгнення Росії в Україну. Коли європейські покупці відступили від санкцій та самосанкцій, російським барелям потрібні були нові домівки. Індія, як третій за величиною імпортер нафти у світі, мала хороші можливості приймати їх, переробляти та продавати продукцію на внутрішньому та експортному ринках.

Ця угода зараз переглядається. Індія зменшує свою залежність від російської сирої нафти або, принаймні, обмежує рівень залежності від неї та звертається до ширшого кола постачальників. Цей зсув не є моральним прозрінням. Це поєднання ціни, управління ризиками та політики. Це також нагадування про те, що торгівля енергоносіями ніколи не є просто питанням вантажів та контрактів. Це форма дипломатії, що здійснюється танкерами.

Безпосереднім рушійним фактором є зростання «транзакційних витрат» на купівлю російської нафти. Навіть коли заголовна ціна виглядає привабливою, приховані витрати можуть накопичуватися: обмеження на доставку, довші маршрути, зміна доступності суден, труднощі зі страхуванням та фінансуванням, а також репутаційні та юридичні ризики для банків, трейдерів та державних компаній. Наприкінці січня 2026 року торгові звіти вказували на те, що російська нафта марки Urals для поставок в Індію торгується зі знижкою приблизно в 10 доларів за барель порівняно зі старою нафтою марки Brent для лютневих вантажів, що майже дорівнює найбільшій знижці з 2022 року. Знижка такого розміру — це не просто запрошення. Це також сигнал: продавці компенсують покупцям зростаючу невизначеність.

Водночас, індійські нафтопереробні заводи почали активніше закуповувати нафту з інших джерел. За повідомленнями, Indian Oil Corporation, найбільший нафтопереробний завод Індії, нещодавно придбала близько 7 мільйонів барелів на березневе завантаження у постачальників з Анголи, Бразилії та Об'єднаних Арабських Еміратів, спеціально для заміни російських барелів, а також розширила свої додаткові домовленості про постачання, включивши до них нові джерела походження. Це диверсифікація за задумом, а не одноразова опортуністична покупка.

Щоб зрозуміти ймовірні економічні наслідки, корисно розділити три питання, які часто розмивають між собою: що відбувається з імпортними витратами Індії та націнкою нафтопереробки, що відбувається з експортними доходами Росії та її переговорною позицією, і що відбувається зі світовими ринками нафти, коли великий покупець змінює свої вподобання.

Економіка Індії: від дешевих барелів до передбачуваних барелів

Для Індії головною привабливістю російської сирої нафти з 2022 року є ціна. Індія не має значних внутрішніх запасів нафти порівняно зі своїм споживанням. Вона змушена імпортувати більшу частину того, що переробляє. Коли російські експортери почали пропонувати більші знижки, щоб підтримувати обсяги, індійські нафтопереробні заводи змогли захистити маржу навіть за зростання світових цін. На практиці, сировина зі знижкою може мати вирішальне значення між прибутковою переробкою та політичними труднощами на заправках.

Таким чином, зменшення залежності від Росії несе простий, безпосередній ризик: середня вартість сирої нафти може зрости. Близькосхідні сорти нафти часто мають різну цінову динаміку та, часом, сильнішу цінову силу через здатність ОПЕК керувати пропозиціями. Сира нафта Атлантичного басейну, така як бразильська, може бути конкурентоспроможною, але терміни перевезення та рейсів різняться. Індія, звичайно, може широко купувати, але диверсифікація не завжди дешевша за концентрацію.

Однак є й друга, менш помітна економічна вигода: передбачуваність. Нафтопереробний завод хоче не просто найдешевшу барель. Він хоче, щоб барель прибув, за який можна оплатити без драми, а також який можна застрахувати та профінансувати. Коли санкції посилюються, витрати на відділи контролю за дотриманням законодавства зростають; банки нервують; трейдери вимагають більше захисних положень; доставка стає складнішою. Ці тертя підривають цінність знижки. Чим більше російська нафтова торгівля стає залежною від непрозорих домовленостей, тим більше великий, системно важливий покупець, такий як Індія, зацікавлений у зменшенні ризиків, особливо для державних фірм, які чутливі до міжнародного тиску та репутаційних ризиків.

Існує також аспект конфігурації нафтопереробних заводів. Індійські нафтопереробні заводи є складними та можуть переробляти цілий ряд видів сирої нафти, але кожен нафтопереробний завод має оптимальний портфель. Перехід з Urals на кошик близькосхідних, західноафриканських та бразильських сортів вимагає рішень щодо змішування, коригування очікуваного виходу, а іноді й змін у використанні каталізаторів та графіках технічного обслуговування. Ці процеси є керованими, але вони не є безкоштовними. Однак з часом ширший портфель постачальників може зменшити вразливість, що виникає через надмірну оптимізацію навколо одного сорту зі знижкою, який раптово може стати важкодоступним.

Ще одним фактором, який слід враховувати, є ширша торговельна дипломатія Індії. Нещодавні повідомлення свідчать про те, що тиск Заходу знову чиниться на закупівлі Індією російської нафти, а тарифні загрози використовуються як важіль впливу. Навіть якщо такі заходи є тимчасовими або оскаржуваними, економічний посил очевидний: дешева нафта менш приваблива, якщо вона збільшує вартість експорту індійських товарів. Уряд Індії повинен зважувати маржу нафтопереробних заводів зі станом своєї ширшої експортної економіки, а також стабільністю своїх фінансових зв'язків із Заходом. У цьому сенсі купівля неросійської сирої нафти може функціонувати як страхова премія, сплачена для збереження доступу до ринків в інших країнах.

Ймовірним результатом буде не повний розрив, а більш обережна позиція. Індія може й надалі купувати російську сиру нафту, коли знижка компенсує ризик, але вона захоче мати можливість швидко змінити свою позицію. Ця гнучкість сама по собі має цінність, і вона досягається шляхом підтримки активних комерційних відносин із ширшим колом виробників.

Російська економіка: більші знижки, менше вибору

Для Росії наслідки різкіші. Доходи від експорту нафти залишаються ключовими для фіскальної стійкості російської держави та її здатності вести тривалу війну. Якщо Індія, один з найважливіших клієнтів Росії після 2022 року, купує менше барелів, важелі впливу Росії на переговори зменшуються. Негайною реакцією зазвичай є розширення знижок, як ілюструють ціни на нафту Urals у січні 2026 року.

Але знижки – це не просто втрачений прибуток. Вони змінюють усю експортну стратегію Росії. Продавець, який повинен пропонувати більші цінові поступки, фактично передає цінність покупцеві та посередникам у ланцюжку поставок, включаючи вантажовідправників та трейдерів, які готові обробляти вантажі з підвищеним ризиком. З часом це може виснажити фінансові можливості, особливо якщо це поєднується з вищими логістичними витратами. Коли санкції або операційні перебої уповільнюють торговельні потоки, вантажі можуть довше залишатися на зберіганні або у воді, зв'язуючи оборотний капітал та збільшуючи витрати. Звіти про експорт мазуту з Росії на початку 2026 року вказували на торговельні тертя, пов'язані із санкціями, та затримки або перенаправлення вантажів, причому деякі обсяги відправлялися без чітких пунктів призначення. Сира нафта та продукти з неї відрізняються, але основний урок той самий: обмежений доступ до ринку підвищує вартість ведення бізнесу.

Альтернатива Росії полягає в тому, щоб збільшити обсяги поставок іншим великим споживачам, перш за все Китаю. Однак Китай є жорстким переговорником і, як і Індія, враховуватиме ризик санкцій. Якщо Індія скоротить закупівлі, Росія стане більш залежною від меншої кількості покупців. Залежність створює вразливість. Покупець може вимагати більш вигідних умов. «Зовнішні варіанти» продавця зменшуються.

Існує також стратегічне значення. Торгівля нафтою Росією після 2022 року була формою геополітичної тріангуляції: продажі Індії та Китаю, використання знижок для забезпечення попиту та покладання на різноманітні домовленості про доставку та торгівлю для підтримки обсягів. Якщо Індія стає менш схильною до цього, тріангуляція послаблюється. Росія змушена зближуватися з єдиною домінуючою клієнтською базою, що рідко є тим, чим хоче бути експортер сировинних товарів.

Глобальні ринки: торговельні потоки, фрахтові ставки та важелі впливу ОПЕК

У світовому масштабі найпомітнішим наслідком є подальше перенаправлення потоків нафти. Якщо Індія купує менше російських барелів, вона купує більше на Близькому Сході, у Західній Африці, Латинській Америці та, можливо, у Сполучених Штатах. Тим часом російські барелі шукають інші ринки, часто в Азії. Йдеться не про дефіцит нафти, а про географію попиту та пропозиції.

Зміна маршрутів змінює ринки вантажних перевезень. Довші рейси означають більше «тонно-миль», що може обмежити доступність танкерів та підвищити вартість доставки. Навіть якщо світові ціни на нафту залишаються стабільними, вартість доставки для нафтопереробних заводів може змінитися, оскільки фрахт є невід'ємною частиною економіки. Коли вантажі повинні об'їжджати або коли певні судна уникають через проблеми з дотриманням вимог, ці витрати ще більше зростають. У світі, який і так схильний до перебоїв у судноплавстві, від вузьких протоків до ризиків, пов'язаних з конфліктами, ці зміни мають значення.

Другим глобальним наслідком є потенційне посилення впливу ОПЕК на ціноутворення в імпортному кошику Індії. Якщо більша частка індійської сирої нафти надходитиме від виробників, пов'язаних з ОПЕК, то рішення ОПЕК щодо виробництва можуть мати більший прямий вплив на імпортні витрати Індії. Це не означає, що Індія стає безсилою. Вона може диверсифікувати свою діяльність між членами ОПЕК та виробниками, що не входять до ОПЕК. Але це означає, що роль Росії як дисконтної альтернативи стає менш важливою, особливо для державних нафтопереробних заводів, які надають пріоритет безпеці поставок.

Третій наслідок — політичний: довіра до санкцій та їх ефективність. Однією з причин, чому російська нафта знайшла охочих покупців, було те, що ринок може поглинути нафту, якщо вона буде достатньо знижена, і якщо покупці вважатимуть, що вони можуть керувати юридичними та фінансовими ризиками. Якщо Індія, великий покупець, стане менш охочою нести ці ризики, це збільшить тиск на експортну модель Росії. Це не автоматично призведе до падіння доходів, оскільки нафта є взаємозамінною, і покупців можна знайти. Але це може призвести до більших знижок, вищих транзакційних витрат і більшої залежності від меншого кола клієнтів, що зменшить чистий дохід Росії на барель і збільшить її вразливість до майбутніх збоїв.

Ймовірна рівновага: частковий відступ, а не розрив

Було б помилкою інтерпретувати зменшення залежності Індії як повний відхід від Росії. Головною метою Індії є енергетична безпека за прийнятною ціною. Якщо російські продавці запропонують достатньо привабливі умови, деякі індійські покупці все одно їх погодяться, особливо приватні нафтопереробні заводи, які можуть швидко пересуватися та звикли до складних торговельних умов. Але напрямок руху має значення: перехід від сильної залежності до опціональності.

У найближчій перспективі Індія, ймовірно, заплатить невелику премію за цю опцію, яка вимірюється дещо вищою середньою вартістю сирої нафти та деякими операційними труднощами під час коригування графіків роботи нафтопереробних заводів. Натомість вона зменшує ризик раптових збоїв, захищає ширші торговельні відносини та покращує свою переговорну позицію, демонструючи наявність альтернатив.

Для Росії тягар важчий. Менше надійних ринків означає більше знижок, складнішу логістику та слабші позиції в переговорах. Це не просто історія про нафту. Це історія про військове фінансування. Держава може витримувати багато тисків, коли може продавати товари у великих масштабах. Вона зазнає більше труднощів, коли кожен барель приносить менше чистого доходу та вимагає більших зусиль для монетизації.

Для світового ринку головним наслідком є не різка зміна абсолютної доступності нафти, а подальша фрагментація торгівлі на «чистіші» та «ризикованіші» канали з вищими витратами для останніх. Ця фрагментація діє як пісок у шестернях глобалізації. Вона не зупиняє механізм, але робить його менш ефективним.

У цьому сенсі поворот Індії до ширшого кола постачальників сирої нафти є проявом розсудливості. Вона обирає не лише ціну на нафту, а й рівень політичної та фінансової вразливості. Для країн, які спостерігають з Європи, включаючи друзів та партнерів України, урок є відрезвляючим: ринкові стимули мають значення, але так само має значення і ціна ризику. Коли ціна ризику зростає, навіть щедра знижка може втратити свою привабливість.