Британія між стабільністю та застоєм

П'ятниця, 13 лютого 2026 року

Британська економіка на початку 2026 року перебуває в незручному просторі між стійкістю та інерцією. Їй вдалося уникнути драматичних обвалів, прогнозованих під час інфляційного шоку на початку 2020-х років, проте їй також не вдалося забезпечити сталого зростання, яке могло б виправдати заяви про оновлення. Британія не перебуває в кризі, але вона також не рухається переконливо вперед.

В основі цієї неоднозначності лежить напруга між макроекономічною стабільністю та мікроекономічним виснаженням. Сполучене Королівство залишається великою, диверсифікованою економікою, що орієнтована на послуги, з глибокими ринками капіталу, гнучкою робочою силою та інституційною безперервністю. Однак ці сильні сторони співіснують зі слабким зростанням продуктивності, постійною регіональною нерівністю та політичною економікою, яка намагається перетворити стабільність на динамізм.

Зростання без імпульсу

Загальні показники зростання розповідають про виживання, а не про успіх. Виробництво зросло помірно, загалом відстежуючи темпи зростання населення, а не перевищуючи їх. ВВП на душу населення залишається незмінним, що залишає багато домогосподарств відчуття, що економіка рухається боком, навіть коли цифри свідчать про протилежне.

Найновіші національні дані є показовими: реальний ВВП Великої Британії зріс на 1,3% у 2025 році, але кінець року був майже незмінним, з квартальним зростанням на 0,1% як у третьому, так і в четвертому кварталах. Іншими словами, Велика Британія демонструє позитивне річне зростання, водночас водночас заграючи зі сповільненням темпів зростання.

Порівняльний аналіз робить ситуацію зрозумілішою. Прогноз ОЕСР на кінець 2025 року передбачає зростання економіки Великої Британії на рівні близько 1,2 відсотка у 2026 році — солідний показник за стандартами повільно зростаючих розвинених економік, але далеко не стрибок. У таблиці зростання G7 цей прогноз ставить Британію попереду Італії, але позаду Сполучених Штатів. Британія не є унікально слабкою — вона радше є частиною ширшого недугу розвинених економік, в якому скромне зростання стало нормою, а не розчаруванням.

Це не просто постпандемічний пережиток. Проблема продуктивності у Великій Британії виникла задовго до Covid-19 і стала структурною. Рівень інвестицій залишається низьким за стандартами ОЕСР, особливо в інфраструктуру, дослідження та промислові потужності за межами Лондона та південного сходу. Фірми навчилися справлятися з невизначеністю, а не інвестувати в умовах її впливу – раціональна реакція на нестабільні політичні сигнали, але руйнівна для довгострокового зростання.

Порівняння продуктивності праці є особливо незручним. Показники продуктивності праці ОЕСР (ВВП на відпрацьовану годину, скоригований за ПКС) показують, що Велика Британія знаходиться нижче Франції, Німеччини та Сполучених Штатів — ближче до середнього рівня ОЕСР, ніж до межі. Це не питання національного характеру чи вроджених здібностей — це, більш прозаїчно, історія поглиблення капіталу, інфраструктури, навичок, обмежень планування та довгого хвоста недостатніх інвестицій у ті частини країни, які так і не замінили повністю втрачені галузі промисловості.

Інфляція, заробітна плата та вартість життя

Інфляція знизилася з попередніх піків, частково завдяки жорсткішій монетарній політиці Банку Англії та падінню світових цін на енергоносії. Однак наслідки залишаються помітними. Реальна заробітна плата лише нещодавно почала відновлюватися, і багато домогосподарств продовжують почуватися біднішими, ніж п'ять років тому.

У порівнянних європейських економіках напрямок руху схожий, навіть коли політика відрізняється. Інфляція в єврозоні повернулася набагато ближче до цільових показників центрального банку, різко знизившись після двозначного шоку 2022 року та зупинившись навколо низьких однозначних значень до кінця 2024 та 2025 років. Досвід Великої Британії ускладнився особливою структурою її ринку житла та швидкістю, з якою вищі процентні ставки впливають на бюджети домогосподарств через іпотеку, але основна схема поділяється Францією, Німеччиною та Нідерландами, які всі боролися з тим самим зростанням цін на енергоносії та тим самим пізнішим охолодженням.

Ринок праці залишається напруженим у сукупному вираженні, але це напруження маскує глибший дисбаланс. У Великій Британії спостерігається дефіцит кадрів у сфері охорони здоров'я, будівництва та технічних професій, тоді як неповна зайнятість зберігається в деяких частинах економіки послуг. Результатом є тиск на заробітну плату без зростання продуктивності праці — інфляційне поєднання, яке обмежує те, наскільки може покращитися рівень життя без відновлення інвестицій.

Тут також допомагає порівняння. Ринок праці Німеччини, як правило, захищав зайнятість, але намагався створити новий динамізм — її економіка навіть зафіксувала відверте скорочення у 2023 та 2024 роках. Британія уникла цієї конкретної моделі, але не замінила її чимось явно кращим — радше іншою версією тієї ж європейської історії обмеженого зростання.

Державні фінанси переживають незначне напруження

Фінансова позиція Великої Британії стабільна, але обмежена. Рівень боргу високий, відсоткові витрати залишаються підвищеними, а фіскальний маневр обмежений. Казначейству вдалося уникнути паніки на ринку з часів потрясінь 2022 року, проте цей успіх досягся ціною хронічної обережності.

Судячи з головних показників, напруга очевидна. Чистий борг державного сектору зараз становить приблизно 90% від ВВП — ONS оцінює співвідношення боргу до ВВП на рівні 95,5% на кінець грудня 2025 року, тоді як OBR оцінює борг приблизно на рівні 94% ВВП на кінець 2024–2025 років. Таким чином, рівень боргу Великої Британії значно перевищує норму до 2008 року, і має набагато менше можливостей вдавати, що відсотки за боргом є незначною бюджетною статтею.

Для порівняння, Велика Британія знаходиться десь посередині європейської фіскальної карти. Борг Франції зріс до рівнів, які зараз виглядають структурно небезпечними — за повідомленнями, у 2025 році він становив 117,4% ВВП, — тоді як Німеччина залишається ближчою до Маастрихтської контрольної лінії, а борг коливається близько 60% ВВП. Велика Британія — це не Франція і не Німеччина, а радше держава, яка намагається фінансувати суспільні очікування європейського зразка чимось ближчим до англосаксонської фіскальної стриманості.

Державні послуги ілюструють цю дилему. Витрати в реальному вираженні були обмежені, але попит, особливо в охороні здоров'я, соціальному забезпеченні та місцевому самоврядуванні, невпинно зростав. Держава помітно не руйнується, але вона стає все менш функціональною. Дороги непомітно руйнуються, лікарні покладаються на тимчасовий персонал, а ради намагаються виконати законодавчі зобов'язання. Це не драматичні провали; це кумулятивні проблеми.

Управління з питань бюджетної відповідальності продовжує попереджати, що демографічні зміни посилять цей тиск. Старіння населення та скорочення податкової бази порівняно з потребами означають, що попереду доведеться зробити складний вибір – вибір, який жоден великий політичний гравець, здається, не прагне повністю сформулювати.

Торгівля, Brexit та економічна географія

Торговельне врегулювання Великої Британії після Brexit стабілізувалося, але не призвело до обіцяної трансформації. Обсяги торгівлі з Європейським Союзом залишаються нижчими за показники до 2020 року, і, зокрема, дрібні експортери стикаються з адміністративним тягарем, який великі фірми можуть поглинути, але не можуть усунути.

Один зі способів побачити це – через зовнішні рахунки Великої Британії. Дефіцит поточного рахунку у 2024 році скоротився до 2,2% ВВП (з 3,6% у 2023 році), згідно з «Рожевою книгою» ONS – це покращення, але все ж нагадування про те, що Велика Британія схильна споживати та інвестувати більше, ніж виробляє, що фінансується за рахунок припливу капіталу. Дефіцит не є автоматично кризою – Велика Британія може терпіти його, поки залишається привабливою для інвесторів – але він підкреслює, чому довіра, авторитет та політична стабільність набагато важливіші для Великої Британії, ніж для країн з профіцитом.

Нові торговельні угоди запропонували радше незначні вигоди, ніж структурні зрушення. Вони диверсифікують можливості Британії, але не замінюють гравітаційного тяжіння її найбільшого сусіднього ринку. Довгостроковим наслідком є повільна переорієнтація, а не розрив — радше катастрофа, ніж тихе невиконання своїх зобов'язань.

Географічно, ці низькі показники підкріплюють старі моделі. Лондон залишається економічно домінуючим, керованим фінансами, технологічними послугами та глобальними потоками капіталу через Лондонське Сіті. Тим часом багато колишніх промислових регіонів намагаються перетворити витрати на відновлення на самодостатнє зростання. Вирівнювання стало гаслом пошуку механізму реалізації.

Фінанси, капітал та впевненість

Фінансовий сектор Великої Британії залишається однією з її основних сильних сторін. Сіті продовжує залучати капітал, таланти та глобальний бізнес, підкріплений глибокими юридичними знаннями та перевагами часових поясів. Однак цей успіх створює власний дисбаланс. Капітал легко спрямовується у нерухомість та фінансові активи, але набагато рідше у виробництво, енергетичну інфраструктуру чи регіональні інновації.

Порівняльні показники інвестицій допомагають пояснити цю закономірність. Валове нарощування основного капіталу як частка ВВП у 2024 році, згідно з даними Світового банку, становило близько 17,4% для Сполученого Королівства — нижче, ніж у Німеччини (близько 20,9%), а також нижче, ніж у Нідерландів (близько 19,7%), згідно з даними Світового банку. Навіть з урахуванням особливостей визначення, загальний висновок залишається в силі: Велика Британія інвестує менше у національне виробництво, ніж кілька її конкурентів, і це пізніше проявляється у нижчій продуктивності, меншій інфраструктурі та меншій глибині промисловості.

Тим часом довіра залишається крихкою. Бізнес навчився діяти оборонно, домогосподарства – обережно заощаджувати, а уряди – скромно обіцяти. Жодна з цих моделей поведінки не є ірраціональною, але разом вони формують економіку, яка захищає себе, а не проектує себе вперед.

Країна, яка чекає на вказівки

Тому сучасну британську економіку найкраще розуміти не як зламану, а як невизначену. Вона має інституційну спроможність зростати швидше, глибше інвестувати та відновлювати баланс у своїх регіонах. Їй бракує усталеного політичного та стратегічного консенсусу щодо того, як це зробити, і хто має нести витрати на перехідний період.

За відсутності цього консенсусу Британія, ймовірно, залишиться такою, якою вона є зараз: стабільною, респектабельною та невражаючою. Для країни, яка звикла вважати себе світовим економічним лідером, це може виявитися найтривожнішим результатом з усіх.